Les plans à long terme de Microsoft progressent

Les actions de Microsoft (NASDAQ: MSFT) sont en hausse de 25% depuis le début de l'année, en ligne avec le NASDAQ. C'est en fait un changement spectaculaire après des années de sous-performance. Le cours de l'action a augmenté de 21% et de 18% au cours des 5 et 10 dernières années, respectivement, contre le NASDAQ, en hausse de 73% et de 111%.

Les investisseurs sont de plus en plus optimistes que la croissance de Microsoft va, au moins en quelque sorte, s'accélérer - ou même renaître après une restructuration et un repositionnement récents. Microsoft a tenu sa journée d'analyste financier à la fin du mois dernier et a révélé plus de détails sur sa nouvelle structure de reporting vendredi dernier.

Il y a quelques questions clés, mais avant tout: Microsoft réussira-t-il à pénétrer dans des marchés plus dynamiques et plus dynamiques et à compenser l'érosion continue des ordinateurs personnels qui nuit à ses principales lignes de produits Windows et Office?

Le défi de Microsoft

La montée de Microsoft est venue de son système d'exploitation innovant, mais surtout de la manière dont il s'est positionné sur le marché croissant des ordinateurs personnels. Contrairement à son concurrent Apple (NASDAQ: AAPL) qui souhaitait vendre l'appareil et le système d'exploitation, il a pris la décision de ne pas poursuivre le marché du matériel mais d'autoriser son système d'exploitation. Il a gagné, est arrivé à dominer ce marché et fait place à sa position sur d'autres marchés de logiciels de base tels que sa suite Office et le marché des serveurs.

Cela vaut la peine de se rappeler, parce que Microsoft a augmenté sur le dos du PC, suivi par des ordinateurs portables. Depuis plus de quelques années, les marchés des PC et des ordinateurs portables subissent la pression de la croissance des tablettes et des smartphones. Le cycle d'actualisation, à quelle fréquence les utilisateurs achètent un nouvel appareil, a également ralenti. Cela a entraîné une forte baisse de la croissance des bénéfices de Microsoft.Quatre-vingt pour cent du bénéfice d'exploitation chez Microsoft est lié aux principales gammes de produits Windows et Office.

Microsoft a eu un succès mitigé en essayant de gagner des parts de marché dans les marchés en pleine expansion des smartphones, des tablettes et maintenant du Cloud. Il semble qu'il gagne enfin des points d'ancrage dans des marchés critiques et que l'entreprise ait peut-être atteint un tournant critique.

Succès mitigé sur les nouveaux marchés critiques chez Microsoft

Microsoft a présenté de nouveaux produits et mis à jour les anciens au cours des dernières années sur les marchés des tablettes, des smartphones et du cloud, plus séduisants et surtout plus rapides. Il a finalement connu un certain succès dans les smartphones, ainsi que dans le Cloud. Cependant, il fait sa deuxième tentative dans le marché de la tablette, après les résultats décevants de la surface originale.

Dans Cloud, Microsoft commence à avoir du succès dans deux produits critiques: Office 365 et Azure. Les analystes estiment que son activité dans le cloud a doublé par rapport aux niveaux de l'année dernière. Microsoft développe actuellement une offre «tactile d'abord» de Word, Excel et PowerPoint pour Windows 8 ainsi que d'autres appareils. Cette innovation pourrait aider son cœur de métier mais aussi conduire à des gains partagés dans les tablettes et autres appareils. Les analystes y ont largement réfléchi, mais le succès ou l'échec pourrait jouer un rôle crucial à long terme. Le bureau est toujours le choix préféré et c'est un mouvement qui peut éviter la concurrence.

L'introduction de Surface 2 s'est également produite en septembre et a été une nouvelle tentative pour gagner des parts dans le marché des tablettes de plus en plus concurrentiel. L'iPad d'Apple et le Nexus de Google sont également les pierres angulaires de ce marché avec la ligne Kindle d'Amazon (NASDAQ: AMZN). La surface d'origine a échoué et, à moins que Windows 8 ne soit plus adopté ou excité, il est difficile de voir Surface 2 faire une percée substantielle sur le marché.

Dans les smartphones, Microsoft a battu Blackberry pour une troisième place dans le marché des smartphones et a décidé d'acheter l'activité téléphonique de Nokia. Avec Nokia, Microsoft a gagné un canal pour monter le succès de l'appariement Windows Phone avec le Nokia Lumia. Windows Phone OS représente désormais plus de trois pour cent de toutes les expéditions de smartphones. Cela se compare à Android de Google à plus de 75% et iOS d'Apple à 17%. Fait intéressant, Google a décidé avec Android d'utiliser la stratégie de Microsoft des années plus tôt et de la licence de son système d'exploitation pour les smartphones.

L'achat de Nokia s'inscrit dans la nouvelle orientation de Microsoft sur l'appareil. Les appareils ont conduit le succès de nombreuses entreprises ces dernières années, d'abord avec les smartphones, puis les tablettes. Cependant, l'innovation dans ces marchés d'appareils devient plus difficile, avec un nombre croissant de joueurs qui vendent tous une technologie qui ressemble à des versions légèrement différentes de la même chose. C'est généralement la recette pour la baisse des marges derrière la concurrence croissante.

Cela dit, l'achat de l'activité de Nokia donne à Microsoft le contrôle nécessaire pour aller encore plus loin dans le marché des smartphones. Il peut investir de l'argent, ajouter de nouveaux appareils et continuer à gagner des parts de marché. Cela a prouvé une fois que l'OS est important et qu'il doit au moins jouer un rôle dans le futur. Dans l'ensemble, c'était une décision stratégique solide.

Principaux points stratégiques décrits à la journée des analystes

Steve Ballmer, PDG sortant de Microsoft, a défini les priorités à court terme de Microsoft lors de la journée des analystes, mais n'a pas pu fournir de calendrier. Tout d'abord, gagnez dans Cloud avec Office 365 et Azure. Deuxièmement, assurez-vous que les ordinateurs Windows restent les principaux appareils de productivité. Troisièmement, gagner du partage dans le mobile. Quatre, Microsoft veut innover dans des activités à forte valeur ajoutée telles que des réunions à valeur ajoutée. Il a également annoncé un changement dans les rapports prévus à l'avenir - il rendra compte des résultats financiers maintenant dans «Appareils et Consommateurs» et «Commercial».

Le Cloud et les objectifs mobiles semblent réalisables mais restent quelque peu incertains. L'objectif de maintenir la pertinence des PC est en partie hors de contrôle car les goûts peuvent continuer à adopter des comprimés. Étant donné que 80% des bénéfices sont liés à Windows et à Office, cela est préoccupant, mais cela peut être excessif. Le développement de produits bureautiques tactiles est une opportunité. Il peut encore continuer à dominer la part de marché dans le marché de base et cimenter Office 365 dans le mobile. La ligne Windows est le plus grand défi, mais l'adoption dans le monde en développement pourrait aider à compenser les pertes de part de la tablette dans les PC.

Conclusion

L'histoire de Microsoft prendra du temps à se dérouler. Alors que sa nouvelle Xbox va augmenter l'intérêt plus tard cette année, elle n'est pas assez importante pour faire une réelle entorse au taux de croissance à long terme. Cela est lié aux initiatives qui ont été décrites. La capacité de la prochaine équipe de direction à exécuter et à innover dans des logiciels qui stimulent la productivité sur le marché du Cloud, des smartphones et des tablettes, contribuera au taux de croissance à long terme.

Si la société se concentre trop sur le matériel dans un marché du matériel de plus en plus concurrentiel, elle pourrait mal répartir le capital et manquer d'investisseurs. D'une manière ou d'une autre, le titre est évalué à un niveau raisonnable, devrait afficher une croissance du FCF à un ou plusieurs chiffres au cours des cinq prochaines années, et a un potentiel haussier s'il peut atteindre certains de ces objectifs. Bien que ce ne soit pas le jeu technologique sexy, Microsoft semble être dans les premières phases d'un revirement. Son prix est basé sur des prévisions prudentes donnant à la hausse des actions.

Quelles sont vos réflexions sur l'avenir de Microsoft? Est-ce que ça va repousser, ou est-ce que c'est une vache à lait en déclin?