AGCO - Un jeu de valeur dans le secteur agricole

La hausse de la demande de matériel agricole due à la croissance de la demande alimentaire et l'amélioration de la situation financière des agriculteurs ont fait grimper les bénéfices et les parts d'AGCO depuis 2009. Cependant, la demande de matériel agricole devrait baisser légèrement en 2014 et les prévisions actuelles Mais, ceci est intégré dans les actions d'AGCO et d'autres valeurs ag comme Deere (NYSE: DE) et CNH (NYSE: CNHI). La tendance à long terme reste positive avec une demande alimentaire en augmentation constante et un besoin continu de marchés en développement pour investir dans l'équipement. Le marché américain, plus cyclique, rebondira et les actions d'AGCO constituent une idée de valeur potentielle pour l'investisseur à long terme.

À propos d'AGCO

AGCO, Your Agriculture Company, (NYSE: AGCO) est un fabricant et distributeur mondial d'équipements agricoles tels que les tracteurs et les moissonneuses-batteuses. Il offre une gamme complète de tracteurs, de moissonneuses-batteuses, d'outils de fenaison, de pulvérisateurs, d'équipement de fourrage, de labour, d'outils, de stockage de grains et de systèmes de production de protéines ainsi que de pièces de rechange. Il a cinq principales marques sur le marché, Challenger, Fendt, GSI, Massey Ferguson et Valtra. L'entreprise vend par le biais de 3 150 concessionnaires situés dans 140 pays. La société est basée à Duluth, en Géorgie, mais l'Europe contribue le plus aux ventes annuelles, voir la ventilation des ventes suivantes pour FY13E.

En tant que marque, AGCO est considérée comme produisant de bons produits, mais elle est toujours considérée comme une marque de deuxième rang derrière le leader du marché Deere (NYSE: DE) ainsi que CNH Industrial (NYSE: CNHI).

Le conseil d'administration de la CAJO a approuvé un programme de rachat d'actions de 500 millions de dollars en décembre 2013 dans l'espoir de le terminer d'ici juin 2015. Il s'agit d'un moyen de rembourser les actionnaires et de favoriser la croissance des dividendes. Chaque rachat d'actions de 100 millions de dollars ajoute environ 0,10 dollar par action.

Les fondamentaux mondiaux positifs

AGCO a augmenté ses ventes de 3,1x et son bénéfice par action de 4,8x depuis 2003 grâce à de solides fondamentaux de l'industrie et à des améliorations internes. Une population mondiale croissante est en grande partie responsable d'une plus grande demande de nourriture, mais les carburants alternatifs comme l'éthanol jouent également un rôle dans l'augmentation de la demande.

La demande alimentaire pour les animaux, les céréales, le soja, le maïs et d'autres cultures augmente la demande annuelle totale de produits agricoles. Cette augmentation de la demande d'une année à l'autre est réalisée en plantant plus d'acres, mais aussi en améliorant la quantité produite par chaque acre (rendement des cultures). Les équipements ag modernes comme AGCO produisent aident à améliorer les rendements des cultures. En particulier, la plus grande partie de la croissance démographique se produit dans le monde en développement, où les rendements sont inférieurs à ceux des États-Unis. La nécessité pour ces économies d'améliorer les rendements devrait continuer à stimuler la demande pour AGCO avec Deere et CNH.

Une plus grande demande de nourriture, en particulier de protéines, a augmenté les prix des cultures de manière significative. Cela s'est traduit par des revenus plus élevés pour les fermes et une amélioration spectaculaire de la situation financière par rapport aux niveaux observés dans les années 80. L'amélioration de l'économie des fermes qui leur permet d'investir et augmente la demande de matériel agricole.

L'USDA et une organisation similaire au Brésil publient des rapports de mise à jour qui déterminent la performance des stocks d'Ag. Si l'agriculteur a plus d'argent en raison des prix élevés et des bons rendements, les stocks se portent bien, l'inverse est également vrai. À l'heure actuelle, les prix des cultures ont baissé, ce qui a entraîné un marché de l'équipement agricole américain relativement faible en 2014. Il existe également une certaine volatilité annuelle fondée sur les conditions météorologiques. Toutefois, un investisseur qui se penche sur le secteur à plus long terme devrait examiner ces options et considérer les ventes comme des opportunités d'achat.

Opportunités de croissance pour AGCO

Alors que le Brésil est le 10^th la plus grande économie, 20% de son PIB est liée à l'Ag. C'est le deuxième plus grand producteur de soja au monde, les États-Unis sont les premiers, et ils ont une grande industrie de la canne à sucre pour la nourriture et pour la charge d'éthanol. Les ventes de tracteurs sont passées de 34 000 en 2003 à 83 000 en 2003. Ce marché continuera de s'étendre, car il cherche à améliorer les rendements et à cultiver plus d'acres.

La Russie représente également une grande opportunité. Il a sous-investi dans l'équipement agricole pendant des décennies et a par conséquent des rendements et des terres agricoles non développées. Par exemple, les États-Unis ont 25 tracteurs pour 1.000 hectares, Russie 3 tracteurs sur la même zone. L'Afrique et d'autres régions en développement sont également des opportunités pour AGCO.

Historiquement, AGCO n'était pas un leader technologique qui a conduit à sa place derrière DE et CNH. Cependant, il lancera 16 nouveaux produits de récolte en 2014 et 24 de 2015 à 2017 contre seulement 4 en 2013. Dans les tracteurs, il dispose de 41 produits nouveaux ou améliorés contre 15 en 2013 et prévoit 47 autres. La RD a augmenté de plus de 5 fois pour atteindre 360 ​​millions de dollars en 2013 par rapport à dix ans auparavant.

Il investit également dans des produits de stockage de céréales afin de réduire les pertes après une récolte qui pose particulièrement problème en dehors de l'Amérique du Nord, de l'Europe et de la Russie. La productivité des protéines est également au centre des préoccupations, les installations américaines étant encore 50% plus productives que celles du Brésil et de la Chine.

Conclusion

L'investisseur devrait plonger plus loin dans AGCO comme un achat potentiel parce que l'industrie est en défaveur. Les fondamentaux à long terme restent intacts et la Street a coté cette information dans les actions. À la suite d'une forte baisse de la demande mondiale d'équipement, d'une crise du crédit ou d'un événement macroéconomique, il n'y a pas grand-chose à redire aux prévisions actuelles. La CAJO peut être une idée de valeur à long terme dans un marché où il est difficile de trouver des actions de valeur.

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