Qui achètent et vendent maintenant?

Au cœur de tout cela, tous les marchés se résument à des acheteurs et des vendeurs. Regarder qui achète et qui vend peut nous dire quelque chose sur la durabilité de la performance du marché et ce qui pourrait se passer. Actuellement, il existe quatre tendances notables dans l'achat et la vente en bourse.

Les acheteurs:

• Les étrangers ont été acheteurs nets de stocks américains.
• Les particuliers ont acheté des fonds communs de placement et des fonds négociés en bourse (FNB) qui investissent dans des actions.

Les vendeurs:

• L'émission d'actions de sociétés commence à perdre du terrain.
• Les initiés d'entreprise vendent.

Les étrangers achètent

Les achats d'actions américaines effectués par des étrangers au troisième trimestre de 2009, les dernières données disponibles, montrent que la demande des étrangers est bien supérieure à la moyenne des dix dernières années. Les étrangers étaient probablement des acheteurs tout aussi forts au quatrième trimestre. En fait, le rythme de la demande au cours du troisième trimestre (56,3 milliards de dollars en achats nets d'actions américaines) n'a été dépassé que dans le passé par la hausse des achats autour des pics du marché en 2000 et 2007. Cependant, plutôt que de signifier un marché haut de gamme , nous croyons que cette saine demande est un signe encourageant puisque les avoirs étrangers en actions américaines demeurent inférieurs à la moyenne, contrairement aux niveaux élevés de 2000 et de 2007.

Les investisseurs individuels achètent

Le pouvoir et l'influence des hedge funds et des fonds souverains sont souvent discutés et utilisés pour expliquer les mouvements sur les marchés. Cependant, les investisseurs individuels en tant que groupe génèrent beaucoup plus de pouvoir d'achat et d'influence sur le marché. Lorsque les investisseurs individuels se décident, ils peuvent constituer une force puissante et durable sur les marchés.

Au début de 2009, les flux de trésorerie des FNB et des fonds communs de placement ont commencé à se redresser. Après une longue période de vente, les véhicules qui investissent dans le marché boursier ont attiré plus de 90 milliards de dollars. Ces flux donnent un aperçu de ce que font les investisseurs individuels.

Nous sommes peut-être à l'aube d'une période pluriannuelle de solides entrées d'actions par les investisseurs individuels, similaire à celle de 1996 à 2000 ou de 2003 à 2007. Historiquement, les investisseurs ont acheté en moyenne 14 milliards de dollars par mois axés sur les marchés boursiers. les fonds communs de placement et les FNB. Il y a eu trois périodes où les entrées de fonds étaient inférieures à cette tendance.

• La période sous-tendue du début des années 1990, suivie par la forte demande des investisseurs pour les actions au cours des cinq années suivantes.
• La deuxième période d'infléchissements sous la tendance a débuté en 2001, les entrées s'étant aplaties et ayant finalement plongé bien au-dessous de la tendance jusqu'en avril 2003.
• La troisième période a débuté à la fin de 2007, lorsque les flux de fonds ont commencé à tomber au-dessous de la tendance, les investisseurs retirant en moyenne 2,25 milliards de dollars des fonds d'actions chaque semaine.

Chacune de ces périodes d'apports inférieurs à la tendance a été suivie d'une période d'apports supérieurs à la tendance. Historiquement, ces flux ont eu tendance à être maintenus au-dessus ou au-dessous de leur tendance à long terme pendant de longues périodes, plutôt que de reculer fréquemment. Depuis mars 2009, les entrées de capitaux ont augmenté et pourraient marquer un tournant sur plusieurs années pour les entrées d'investisseurs individuels.

Il est intéressant de noter que la plupart des entrées de fonds de ces personnes ont été versées à des fonds et des FNB étrangers et de marchés émergents plutôt qu'à ceux qui investissent aux États-Unis.

Compte tenu de l'expérience de la dernière décennie, les investisseurs individuels peuvent être plus prudents dans leurs investissements et affecter moins aux stocks que par le passé. Toutefois, les investisseurs individuels peuvent également commencer à épargner davantage, ce qui se traduit par des entrées plus importantes dans les fonds communs de placement et les FNB de tous types. Même si les fonds communs de placement et les FNB axés sur les marchés boursiers reçoivent une plus petite part du gâteau, le gâteau de placement est susceptible d'être plus important en raison des économies accrues. Par conséquent, les apports aux actions peuvent ne pas souffrir d'un changement potentiel des comportements des investisseurs.

Les investisseurs individuels n'ont pas besoin d'attendre le retour de la croissance de l'emploi ou une hausse de leurs revenus pour investir davantage. En fait, les investisseurs ont investi 2 000 milliards de dollars en liquidités dans des fonds du marché monétaire au cours des deux ans et demi qui ont abouti au creux du marché au début de 2009. Cet argent a été réduit d'environ 700 milliards de dollars alors que les investisseurs se tournaient vers les marchés boursiers et obligataires. Cependant, les niveaux de liquidités restent élevés et peuvent être encore réduits. Actuellement, la trésorerie des fonds du marché monétaire équivaut à plus de 30% de la valeur du marché boursier, mesurée par la valeur de toutes les sociétés de l'indice S & P 500. Au début de 2009, ce chiffre atteignait près de 70%, comparativement à la moyenne à long terme d'environ 20%. Les sorties des fonds du marché monétaire en actions et obligations ont encore du chemin à faire - totalisant un billion de dollars - avant que ce pourcentage n'atteigne la moyenne à long terme, laissant beaucoup de carburant pour continuer à attirer les fonds communs de placement et les FNB axés sur le marché boursier .

Les entreprises vendent

Les sociétés ont émis des actions et de la dette en 2009 après avoir racheté des actions à un rythme effréné au milieu des années 2000. De nombreuses entreprises ont choisi de rembourser leur dette et de se procurer un coussin de trésorerie, réduisant ainsi le risque financier ou l'endettement dans l'entreprise. Les émissions d'actions ont établi des records en 2009, car de nombreuses sociétés financières ont été contraintes de réunir des capitaux en émettant des actions. En général, malgré le net, les nouvelles actions émettrices se sont bien comportées. Le pic de nouvelles émissions est probablement passé et des rachats sont attendus en 2010 et 2011. Les sociétés pourraient devenir des acheteurs nets d'actions en 2010, la hausse des flux de trésorerie et les larges marges de profit les obligeant à réduire leur nombre d'actions pour augmenter le bénéfice par action. .

Les initiés vendent encore

Le ratio de la vente à l'achat par les initiés, ou cadres supérieurs, des entreprises S & P 500 a été bien au-dessus de la moyenne pendant chaque mois en 2009. Certains ont exprimé leur inquiétude quant à savoir si ces données devraient être considérées comme un signal important. de la catastrophe imminente pour les entreprises américaines. Cependant, l'histoire offre une interprétation très différente. Les initiés corporatifs achetaient en 2007 au sommet, et ils se vendaient en 2009 alors que les stocks étaient à la baisse. Ce fait ne signifie pas qu'ils agissent sur des informations privilégiées qui pourraient bénéficier à un investisseur individuel. En août 2007, vers le sommet du marché boursier, les initiés des sociétés financières étaient ceux qui achetaient le plus en 12 ans. À l'époque, cette tendance a été interprétée par certains comme un signal d'achat pour les services financiers juste avant que les entreprises de ce secteur ne chutent de plus de 80%. Compte tenu de ce bilan, nous n'interprétons pas la vente d'initiés en 2009 comme un signal de pertes imminentes.

Projeter les tendances

Dans l'ensemble, l'achat et la vente sur le marché boursier ont été équilibrés au cours du dernier mois, car le S & P 500 est resté dans une fourchette de 1090-1125. Bien que de nombreux facteurs influencent nos perspectives pour 2010, notamment le rythme de la croissance économique et des bénéfices et les changements dans la politique monétaire et budgétaire mondiale, nous croyons que le pouvoir d'achat l'emportera sur les forces de vente dans les mois à venir.

À l'instar du marché boursier, le marché obligataire a vu les entrées de capitaux des particuliers et des étrangers équilibrées en partie par des emprunts supplémentaires des émetteurs, y compris des sociétés, et, bien sûr, des gouvernements. La demande a été robuste pour les obligations d'entreprises, ce qui a réduit l'écart entre les rendements des obligations d'État et des obligations gouvernementales au début de 2009. La demande a toutefois été plus équilibrée pour les obligations gouvernementales, la hausse des émissions et l'appétit pour le risque augmentation des achats par des étrangers. Les rendements des obligations d'État ont progressé (et les prix ont baissé) au cours de la dernière année, mais demeurent faibles en comparaison historique. Nous prévoyons que ces tendances, tirées par l'achat et la vente, se modéreront en 2010, mais continueront de façon directionnelle avec des taux qui augmenteront modérément pour les obligations d'État, et les écarts se rétréciront modestement pour les obligations de sociétés.

Pour un meilleur aperçu de nos perspectives pour 2010, veuillez consulter notre publication complète intitulée Perspectives 2010: Du vent arrière aux vents contraires.

INFORMATIONS IMPORTANTES

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