Quel est le rendement quasi-record du Trésor? 💲💲💲

Le faible niveau actuel des rendements des bons du Trésor inquiète les investisseurs car le marché obligataire signale une récession à double creux et le début de la déflation. Les changements significatifs des rendements ne passent pas inaperçus étant donné que le marché obligataire a déjà connu des récessions dans le passé. courbe de rendement inversée. Le marché obligataire fait de nouveau l'objet d'un examen plus approfondi étant donné la performance relativement bonne des actions au cours des cinq dernières semaines. La baisse du Trésor à 10 ans a ramené à 2,82% le plus bas de 14 mois et la baisse de la note du Trésor à 2 ans à 0,50% la semaine dernière. Les investisseurs se demandent: «Le marché obligataire nous dit-il quelque chose de différent?

Le marché obligataire dit non à une récession à double creux

Une inspection plus approfondie révèle que le marché obligataire et les rendements quasi-records des bons du Trésor n'indiquent pas une récession à double creux.

ÂƒLa courbe de rendement reste très raide par comparaison historique. L'indicateur du marché obligataire le plus connu et le plus fiable de la croissance économique future est peut-être la forme de la courbe des rendements. Une courbe de rendement plate ou inversée a précédé chaque récession aux États-Unis au cours des 25 dernières années. La courbe des taux a également généré quelques fausses alarmes au fil du temps (deux fois au milieu des années 1990) mais son existence avant chaque récession en fait un indicateur important à surveiller. Une récession à double creux est extrêmement rare, mais une courbe de rendement inversée a précédé la récession à double creux de 1981. Bien que la courbe des taux ait récemment fléchi, elle reste loin d'annoncer une récession renouvelée et reflète simplement une croissance plus lente. vers l'avant.

Forte performance des obligations d'entreprises. La baisse des rendements des bons du Trésor (hausse des prix) s'est traduite par un bon rendement total de 1,0% pour le secteur Trésorerie depuis le début du troisième trimestre jusqu'au vendredi 6 août 2010, selon les données de l'indice Barclays. Toutefois, les bons du Trésor ont été surclassés par des obligations d'entreprises de qualité supérieure et des obligations à rendement élevé, en hausse de 2,5% et 4,0%, respectivement, au cours de la même période, toujours selon les données de l'indice Barclays. Si l'économie retombait en récession, les segments économiquement sensibles du marché obligataire sousperformeraient vraisemblablement les bons du Trésor comme ils l'ont fait en 2007 et en 2008. La semaine dernière a également été témoin de 39 milliards de dollars d'émissions d'obligations de sociétés de premier ordre. La capacité de placer autant de nouvelles dettes pendant les mois d'été relativement calmes témoigne de la santé de secteurs obligataires plus sensibles sur le plan économique et contredit fortement les craintes de récession à double creux.

Et le marché obligataire dit "pas de déflation"

Avec les craintes de récession à double creux, les investisseurs se sont inquiétés de la possibilité d'une déflation, mais là aussi le marché obligataire ne signale pas la déflation.

Les taux d'inflation implicites par les titres du Trésor protégés par l'inflation (TIPS) restent positifs. Puisque la performance de TIPS est en partie liée au taux d'inflation, mesuré par l'indice des prix à la consommation (IPC), leurs rendements sont affectés par les anticipations d'inflation du marché. La soustraction du rendement des TIPS à 10 ans du rendement de la note du Trésor classique à 10 ans révèle l'anticipation d'inflation implicite du marché au cours des 10 prochaines années, également connue sous le nom de «taux d'équilibre». Les anticipations d'inflation à court terme, à 2 ans et à plus long terme restent fermement positives et supérieures à un niveau nul ou négatif qui indiquerait réellement une déflation.
Les TIPS ont surpassé les bons du Trésor au cours des trois dernières semaines. Si le marché obligataire considérait la déflation comme un risque sérieux, nous serions probablement témoins de la sous-performance de TIPS car leurs performances, tant les prix que les intérêts, sont liées aux taux d'inflation et un taux d'inflation négatif (la définition de la déflation) serait dissuasif. Depuis le début de l'année, les TIPS ont sous-performé les bons du Trésor conventionnels, l'inflation générale de l'IPC ayant fortement ralenti passant de 2,7% à la fin de 2009 à 1,1% jusqu'à la fin de juin 2010. Cependant, la hausse récente du prix du pétrole plus de 80 $ et raffermissant dans les prix des maisons ont déclenché des achats récents de TIPS. Avec un taux d'inflation implicite positif, la récente performance de TIPS par rapport aux bons du Trésor conventionnels indique que le marché obligataire ne tient pas compte de la déflation.

Alors, quels sont les faibles rendements du Trésor nous dire?

Les faibles rendements du Trésor reflètent finalement les deux principaux moteurs de la performance des bons du Trésor: la Réserve fédérale (Fed) et l'inflation. La Fed, via sa capacité à ajuster le taux cible des Fed Funds, est le principal moteur des rendements obligataires à court terme. La Réserve fédérale restant en suspens plus longtemps, compte tenu des inquiétudes suscitées par un ralentissement de la croissance économique au pays et en Europe, les détenteurs d'obligations sont moins exposés aux éventuelles hausses de taux. Cela donne confiance aux investisseurs obligataires pour prolonger les échéances et acheter des obligations à plus long terme contribuant à faire baisser les rendements intermédiaires dans le processus.

L'inflation a un impact plus important sur les rendements des bons du Trésor à échéance intermédiaire et à long terme, étant l'ennemi numéro un des obligations obligataires à plus long terme. Historiquement, le rendement du Trésor à 10 ans a été le plus corrélé aux variations du taux d'inflation. L'inflation sous-jacente, mesurée par l'IPC moins les aliments et l'énergie, est passée de 1,8% à la fin de 2009 à 0,9% jusqu'à la fin de juin 2010. L'inflation devant rester faible pendant le reste de l'année, le risque d'inflation moins de risques pour les détenteurs d'obligations à court terme et a également contribué à faire baisser les rendements.

Bien sûr, la baisse des rendements du Trésor témoigne également d'un ralentissement de la croissance économique puisque les anticipations des marchés obligataires concernant les actions futures de la Fed et l'inflation future dérivent en grande partie du rythme de la croissance économique. Cependant, il est important de faire la distinction entre un ralentissement de la croissance économique et une récession et / ou une déflation. Jusqu'à présent, le marché obligataire a signalé «non» à la fois une récession à double creux et une déflation.

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L'indice des prix à la consommation (IPC) est une mesure estimant le prix moyen des biens et services de consommation achetés par les ménages.
Les titres protégés contre l'inflation du Trésor (TIPS) aident à éliminer le risque d'inflation de votre portefeuille puisque le capital est ajusté semestriellement en fonction de l'indice des prix à la consommation - tout en offrant un taux de rendement réel garanti par le gouvernement américain.
La valeur marchande des obligations de sociétés fluctuera, et si l'obligation est vendue avant l'échéance, le rendement de l'investisseur pourrait différer du rendement annoncé.