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Implications sur le marché de l'élection

Implications sur le marché de l'élection

Cette semaine peut être la plus importante de l'année pour les marchés. La semaine commence avec la publication lundi du rapport de l'Institute for Supply Management (ISM) sur la fabrication américaine, suivi des élections de mi-mandat de mardi, la réunion de la Réserve fédérale mercredi, qui devrait révéler le plan de la Fed. pour un autre cycle de stimulation majeure pour l'économie, et enfin vendredi, le rapport sur l'emploi pour le mois d'octobre doit être publié fournissant une lecture importante sur l'état du marché du travail américain. Alors que les données économiques et la réunion de la Fed auront certainement un impact significatif sur le marché, l'événement ayant les implications les plus profondes est probablement les élections de mi-mandat.

Gridlock

Le GOP devrait prendre la majorité à la Chambre et détenir environ la moitié du Sénat. Le retour probable à l'équilibre politique entre les parties à Washington pourrait ralentir le rythme des changements législatifs et entraîner le «blocage» que le marché a historiquement favorisé.

Le parti du Président a traditionnellement perdu des sièges au Congrès lors des élections de mi-mandat, rendant plus difficile l'adoption d'une nouvelle législation dans la seconde moitié du mandat présidentiel. Ce modèle est amplifié cette année en termes d'impact. Sur la base des sondages, les élections de mi-mandat de 2010 devraient marquer un retour à l'équilibre à Washington alors que le balancier politique se retire de la majorité écrasante à la Chambre et que les démocrates ont repris en 2006 et consolidé en 2008 Cet équilibre réduit la probabilité de changements législatifs spectaculaires et entraînera vraisemblablement le retour de l'impasse.

Bourse et élections

Historiquement, le marché boursier a mieux performé en période d'embouteillage, mais ce record est loin d'être constant. Sans surprise, d'autres facteurs semblent avoir plus de poids que la politique. D'autre part, le marché obligataire a nettement mieux performé en période d'embouteillage, probablement parce que les investisseurs attribuent une plus faible probabilité au passage de nouvelles initiatives de dépenses qui augmenteraient l'offre de la dette.

Avec le début du quatrième trimestre, le marché boursier est entré dans ce qui a historiquement été la meilleure période de quatre trimestres de performance au cours du cycle présidentiel de quatre ans. Depuis la Seconde Guerre mondiale, le marché boursier a toujours affiché un gain à deux chiffres entre la fin du troisième trimestre de l'année deux et la fin du troisième trimestre de la troisième année du cycle présidentiel, et ce gain a toujours été de 30 %

Historiquement, le cycle présidentiel de la performance des marchés boursiers a été largement influencé par les changements dans les stimulants monétaires et budgétaires de l'économie. Ces changements sont encore visibles dans ce cycle. Nos perspectives pour les quatre prochains trimestres sont pour des gains modestes comparativement faibles pour des performances similaires au cours des cinq dernières décennies et nous prévoyons que les gains s'accompagneront d'une volatilité supérieure à la moyenne.

Fait intéressant, la dernière fois que le marché a réalisé un gain de moins de 15% au cours de la période de quatre trimestres qui a débuté à la fin du troisième trimestre d'une année à mi-mandat était 1978 - lorsque l'inflation atteignait deux chiffres, la Fed La croissance économique a glissé dans la récession qui a officiellement commencé en janvier 1980. Alors que nous prévoyons un gain de moins de 15% sur le marché boursier au cours de la période de quatre trimestres qui a commencé à la fin du troisième trimestre de 2010 Contrairement à 1978, l'environnement est beaucoup plus favorable. Par exemple, l'inflation est relativement faible aujourd'hui, la Fed fournit plus de mesures de relance plutôt que de l'enlever, et nous ne nous attendons pas à ce que la période actuelle se termine avec le même sort économique.

Potentiels potentiels

Deux raisons pour lesquelles le marché pourrait suivre la tendance historique avec des gains au cours de l'année à venir sont le soutien qui pourrait provenir de l'extension des réductions d'impôts de Bush et du potentiel de croissance plus forte de l'emploi.

  • L'élection prépare le terrain pour que le Congrès s'attaque aux réductions d'impôts de Bush qui expireront à la fin de l'année. Aucune des deux parties ne veut que les réductions d'impôt expirent complètement étant donné l'impact négatif qu'elle aurait sur l'économie puisque les taux de retenue d'impôt augmenteraient immédiatement pour la plupart des travailleurs. Cependant, il n'y a pas beaucoup de temps pour un débat avec le Congrès prévu uniquement pour une session d'une semaine pendant le mois de novembre. Le chemin de la moindre résistance semble être que les règles PAYGO (Pay-As-You-Go) qui exigent des compensations budgétaires à toute réduction d'impôt sont annulées permettant l'extension de nombreuses, sinon toutes, les réductions d'impôts Bush pour un ou deux autres années.
  • L'un des résultats positifs potentiels des élections de mi-mandat est la croissance plus forte de l'emploi. Compte tenu de la relation historique entre la croissance de l'emploi et le marché boursier au cours du cycle économique, la croissance de l'emploi devrait être beaucoup plus forte. Au cours de l'incertitude créée par les réformes législatives et réglementaires rapides et rapides de l'année écoulée, les entreprises ont hésité à prendre des engagements en matière de capital, tels que l'expansion de leur main-d'œuvre. Le retour de l'impasse est susceptible de signifier une voie beaucoup plus lente et plus modérée de changement législatif. En l'absence d'incertitude législative et réglementaire quant à la possibilité de changements majeurs dans les coûts des soins de santé, les impôts et d'autres facteurs clés, la croissance de l'emploi pourrait être plus forte. Alors que la stabilité revient à l'environnement législatif à court terme, les chefs d'entreprise sont plus susceptibles de prendre les engagements de croissance qui stimulent l'économie, y compris l'embauche supplémentaire.

Acheter la rumeur, vendre les nouvelles?

Étant donné que les investisseurs semblent déjà avoir pris part à la rumeur d'un résultat favorable à l'élection, compte tenu des gains des dernières semaines, les investisseurs pourraient vendre aux nouvelles des résultats réels. Cependant, nous croyons que les résultats des élections ne sont pas entièrement pris en compte dans le marché boursier et pourraient connaître d'autres gains si le GOP a une performance meilleure que prévu et prend le Sénat.

Historiquement, le marché boursier a fourni des gains post-électoraux. Le marché boursier, mesuré par le S & P 500, au quatrième trimestre d'une année électorale à moyen terme a presque toujours été positif et a enregistré un gain moyen de 7,9%. Il n'y a eu que deux années où le marché a affiché des baisses, en 1978 et en 1994, et au cours de ces deux années, la Fed a augmenté ses taux de façon agressive, ce qui est très improbable ce trimestre. Bien qu'il puisse sembler que le quatrième trimestre a déjà affiché des gains solides en prévision du résultat des élections, le marché prévoit généralement des gains supplémentaires après les élections de mi-mandat.

Une raison pour les gains supplémentaires pour les actions ce trimestre est liée aux perspectives de prolongation des réductions d'impôt. Nous croyons qu'un impact positif de la résolution de l'incertitude sur les taux d'imposition est probable étant donné que le résultat sera probablement meilleur que ce que les investisseurs ont intégré aux marchés. Cependant, un facteur qui pourrait compromettre l'impact de toute action positive sur les taxes est que les changements ne soient pas permanents. Une prolongation d'un an des taux d'imposition actuels pourrait ne pas être aussi bienvenue qu'une résolution de l'incertitude des taux d'imposition. Néanmoins, la résolution de l'incertitude avec un passage en fin d'année d'une extension des réductions d'impôts de Bush pour 2011 serait bien accueillie par les marchés.

Implications sectorielles

Le marché boursier semble avoir pris en compte le retour des embouteillages et le GOP potentiellement prendre la Chambre, mais une prise de contrôle surprise du Sénat par le GOP pourrait avoir d'autres ramifications pour certains secteurs.

  • Nous assisterons peut-être à un soulagement dans le secteur financier sensible à la législation à mesure que le ton anti-affaires diminuera. Si le GOP prend la Chambre, cela entraînera le changement de présidence des comités clés. Pour les services financiers, cela signifie que le représentant Barney Frank ne sera plus président du comité des services financiers de la Chambre. Bien que des changements majeurs à la loi de réforme financière adoptée cette année soient peu probables, un Congrès du GOP pourrait influencer les règlements d'application de la nouvelle loi. Les républicains chercheraient probablement à s'adresser à Fannie Mae et Freddie Mac, manifestement exclus de la loi de réforme financière menée par les démocrates.
  • Le secteur des soins de santé pourrait également voir un soulagement. Bien que des changements majeurs à la législation sur la réforme des soins de santé adoptés cette année soient peu probables, les risques pour les HMO, les compagnies pharmaceutiques et les sociétés de biotechnologie diminuent marginalement sous la direction du GOP. Une victoire décisive pour le GOP est la plus prometteuse pour le secteur des soins de santé, les investisseurs s'interrogeant sur la possibilité d'abroger tout ou partie de la loi sur les soins de santé.
  • Comme mentionné précédemment, l'extension des réductions d'impôts de Bush signifierait que le taux d'imposition des dividendes de 15% reste au lieu d'aller à 39,6%, un plus pour les entreprises ayant beaucoup d'argent à distribuer. Les secteurs à hauts dividendes comme les services de télécommunications, les biens de consommation de base et les services publics peuvent en bénéficier. Les sociétés riches en liquidités dans d'autres secteurs peuvent également bénéficier de l'introduction ou de l'augmentation substantielle de leur distribution de dividendes alors qu'elles cherchent à attirer une nouvelle catégorie d'investisseurs à la recherche de rendement.
  • Les entreprises du secteur de l'énergie peuvent être touchées par une élection forte pour le GOP de plusieurs façons. Les réglementations sur les forages pétroliers et gaziers offshore dans le golfe du Mexique seraient plus favorables aux entreprises, tout comme les réglementations de l'EPA sur la limitation des émissions de gaz à effet de serre. D'un autre côté, les entreprises d'énergie alternative seraient confrontées à des perspectives moins favorables pour les subventions.
  • Les secteurs très sensibles au commerce peuvent bénéficier d'une bonne performance du GOP. Les républicains soutiennent de nombreux accords de libre-échange en suspens leur permettant d'être approuvés par le biais de la coopération entre le Congrès républicain et la Maison Blanche sans risque d'obstruction des démocrates. Le risque de protectionnisme commercial en Chine devrait diminuer - un avantage pour les détaillants tributaires des importations à bas prix et les exportateurs américains de biens d'équipement craignant des représailles chinoises.
  • L'élection pourrait contenir des points positifs et négatifs pour les entreprises du secteur industriel. Alors que les pressions budgétaires restent pour l'industrie de la défense, les principaux entrepreneurs de la défense dans le secteur industriel s'en tireront probablement mieux sous l'effet d'un résultat électoral fort du GOP. D'un autre côté, le renouvellement du projet de loi sur le transport de surface sera probablement moins important sous la direction du GOP, ce qui se traduira par une réduction des fonds publics alloués aux entreprises d'ingénierie et de construction.

Si les bonnes performances du GOP ne peuvent pas annuler les réformes adoptées cette année, elles peuvent réduire le risque d'une législation supplémentaire qui pourrait nuire à la rentabilité des entreprises en 2011. En outre, le rythme lent et plus modéré de la législation et de la réglementation à Washington, avec la perception déclinante d'un environnement anti-commerce peut lever l'incertitude qui nuit à l'investissement et à l'embauche - en particulier par les petites entreprises moins équipées pour gérer les changements.

Nous croyons que le résultat des élections à mi-parcours a l'impact le plus important sur le marché à plus long terme. Cependant, la réunion de la Fed au lendemain des élections détient un potentiel de marché important car la Fed a le potentiel de surprendre ou de décevoir les investisseurs avec la taille et la portée du plan de relance qui sera dévoilé dans sa déclaration publiée à 14h15 HE le Mercredi. Les élections de mi-mandat de 1994 sont instructives sur ce point. Ce fut une victoire écrasante pour les républicains et a même eu la surprise à la hausse du GOP qui a aussi pris le Sénat et pas seulement la Chambre, comme on s'y attendait.Pourtant, les actions ont affiché une modeste perte depuis les élections de mi-mandat jusqu'à la fin de l'année, la politique monétaire ayant dominé les élections, la Fed ayant relevé ses taux d'intérêt et retiré ses mesures de stimulation de l'économie.

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INFORMATIONS IMPORTANTES

  • Les opinions exprimées dans ce document ne sont fournies qu'à titre d'information générale et ne sont pas destinées à fournir des conseils ou des recommandations spécifiques à un individu. Pour déterminer quel (s) investissement (s) peut vous convenir, consultez votre conseiller financier avant d'investir. Toute référence de performance est historique et ne garantit pas les résultats futurs. Tous les indices ne sont pas gérés et ne peuvent pas être investis directement.
  • L'indice ISM est basé sur des enquêtes de plus de 300 entreprises manufacturières menées par l'Institute of Supply Management. L'ISM Manufacturing Index surveille l'emploi, les inventaires de production, les nouvelles commandes et les livraisons des fournisseurs. Un indice de diffusion composite est créé pour surveiller les conditions dans la fabrication nationale sur la base des données de ces enquêtes.
  • Secteur de l'énergie: Les entreprises dont les activités sont dominées par l'une ou l'autre des activités suivantes: La construction ou la fourniture de pétrole, de matériel de forage et d'autres services et équipements liés à l'énergie, y compris la collecte de données sismiques. L'exploration, la production, la commercialisation, le raffinage et / ou le transport de produits pétroliers et gaziers, de charbon et de combustibles de consommation.
  • Secteur des industries: Les entreprises dont les entreprises fabriquent et distribuent des biens d'équipement, notamment l'aérospatiale et la défense, la construction, l'ingénierie et les produits de construction, l'équipement électrique et les machines industrielles. Fournir des services et des fournitures commerciales, y compris des services d'impression, d'emploi, environnementaux et de bureau. Fournir des services de transport, y compris les lignes aériennes, les services de messagerie, les infrastructures maritimes, routières et ferroviaires et de transport.
  • Secteur des soins de santé: Les entreprises appartiennent à deux groupes principaux: équipement et fournitures de soins de santé ou entreprises offrant des services de santé, y compris les distributeurs de produits de santé, les fournisseurs de soins de santé de base et les propriétaires et exploitants d'établissements de soins de santé. organisations. Sociétés principalement impliquées dans la recherche, le développement, la production et la commercialisation de produits pharmaceutiques et biotechnologiques.
  • Secteur des services financiers: Sociétés impliquées dans des activités telles que la banque, le crédit à la consommation, la banque d'investissement et le courtage, la gestion d'actifs, l'assurance et l'investissement, et l'immobilier, y compris les REIT.
  • Secteur des industries: Les entreprises dont les entreprises fabriquent et distribuent des biens d'équipement, notamment l'aérospatiale et la défense, la construction, l'ingénierie et les produits de construction, l'équipement électrique et les machines industrielles. Fournir des services et des fournitures commerciales, y compris des services d'impression, d'emploi, environnementaux et de bureau. Fournir des services de transport, y compris les lignes aériennes, les services de messagerie, les infrastructures maritimes, routières et ferroviaires et de transport.

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