Lettre du client: Poulet ou œuf?

Chers clients et amis,

Après avoir amorcé le troisième trimestre avec des gains proches de 10%, le marché, tel que mesuré par l'indice S & P 500, a cédé près de la moitié de son rendement, l'optimisme autour de solides bénéfices ayant pâti de craintes de ralentissement économique. Bien qu'il soit normal, à ce stade de la reprise, que le ralentissement économique ralentisse, le marché s'inquiète de plus en plus du ralentissement de la croissance mondiale et pourrait pousser l'économie américaine dans un territoire de récession à double creux. La conséquence a été une volatilité accrue et un coup de fouet virtuel de retour sur investissement, les investisseurs cherchant à déterminer l'orientation du marché dans une économie qui semble de plus en plus dépourvue de direction.

Le point faible de l'emploi a été le catalyseur du récent recul de l'emploi, ce qui a incité la Federal Reserve Bank (Fed) à définir un scénario sans issue dans le communiqué du Federal Open Market Committee (FOMC) du 10 août. Le puzzle économique qui se déroule est que c'est en grande partie un scénario de «poule ou l'oeuf» où le potentiel d'une prophétie auto-réalisatrice se matérialise. Après tout, si nous craignons tous que l'économie ne s'aggrave, notre comportement est affecté et nous pouvons cesser de dépenser ou de vendre des actions, ce qui augmente les chances que cela se produise.

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En ce qui concerne l'emploi, les demandes initiales d'assurance-chômage (assurance chômage) ont augmenté pour la semaine se terminant le 7 août à 484 000, soit le plus haut niveau de nouvelles demandes de chômage depuis février 2010. Bien que ce soit encore une Dans les profondeurs de la récession, on s'inquiète de ce que l'amélioration du niveau des chômeurs stagne et peut même commencer à s'aggraver. Une explication simple à ce niveau est que les entreprises, qui embauchent, sont devenues plus hésitantes à ajouter à la masse salariale parce qu'elles remettent maintenant en question la force, et peut-être même la validité, de cette reprise.

Mais le vrai paradoxe vient quand nous essayons de comprendre pourquoi les entreprises se sentent de cette façon. La réponse probable est que, parce que les dépenses de consommation ont quelque peu ralenti, les entreprises craignent que la reprise soit à risque et qu'elles n'embauchent donc pas de nouveaux employés. Cependant, la raison pour laquelle les dépenses des consommateurs décélèrent est parce que l'embauche est au point mort. Ainsi, nous avons une impasse où les entreprises veulent accélérer les dépenses avant d'embaucher, mais les consommateurs n'ont pas le revenu disponible à dépenser en raison de la faible situation de l'emploi. Le résultat est une impasse économique. Les investisseurs ont intérêt à ce que les deux parties - les consommateurs ou les entreprises - gagnent un avantage et soient déclarées vainqueurs, car le marché a besoin d'un gagnant pour alimenter la poursuite de cette reprise économique et éviter une récession à double creux.

Dernière annonce de la Fed

En raison du ralentissement de l'amélioration économique, la Fed a annoncé dans son dernier communiqué du FOMC, le 10 août, qu'elle dévalorisait sa vision de l'économie et a annoncé que pour la première fois depuis plus d'un an, elle reprendrait pied l'accélérateur économique pour tenter de stimuler la croissance économique. Le plan d'action consiste à acheter des obligations du Trésor, ce qui facilitera la politique monétaire et injectera des fonds supplémentaires dans l'économie, maintiendra les taux hypothécaires à un niveau bas et ramènera les rendements des placements conservateurs à des niveaux plus bas. par des investisseurs à la recherche de revenus. Ça a l'air bien, non? Eh bien, le marché a rapidement chuté de près de 5% dans les jours qui ont suivi les nouvelles.

Pas comme un poulet ou le dilemme de l'oeuf, la Fed a été prise dans un piège-22. Si la Fed décidait de ne rien faire, le marché considérerait le manque d'action proactive comme négatif. Mais si la Fed a effectivement réengagé pour offrir des mesures de relance monétaire, ce qu'elle a fait, alors le marché a dû faire face à la réalité que cette économie a encore besoin de la Fed pour continuer à soutenir la croissance. En fin de compte, le marché a considéré l'un ou l'autre scénario comme négatif, ce qui a provoqué la pression de vente à la baisse que nous avons connue au cours des deux dernières semaines.

L'essentiel est que le marché est à un carrefour crucial.

Malgré le récent mouvement de la Fed, l'économie tente de passer d'une croissance stimulée par la stimulation à une croissance durable. Mais pour que cette transition soit un succès, le prochain catalyseur de croissance doit se concrétiser. Si le consommateur et l'entreprise continuent de jouer au poulet ou au gibier, le scénario le plus probable est une diminution de la croissance et une augmentation des risques de récession à double creux. Cependant, je m'attends à ce que les entreprises mettent fin au jeu et réaccélèrent les dépenses dans les semaines et les mois à venir pour devenir le catalyseur que ce marché attendait. On constate de plus en plus que les entreprises commencent à augmenter leurs dépenses pour des initiatives clés comme les dépenses en immobilisations et la publicité - et que les gains modestes en matière d'emploi seront probablement le prochain secteur de dépenses à réapparaître.

Il ne fait aucun doute que la croissance économique décélère, mais c'est courant à ce stade de la reprise. Après une ascension si remarquable depuis les profondeurs de la pire récession depuis la Grande Dépression jusqu'à une solide reprise en un an seulement, le rythme de l'amélioration a dû ralentir. Mais je crois que c'est simplement un point faible au milieu de ce qui continuera à être une lente, mais néanmoins en progression de la reprise économique.Tandis que les données économiques volatiles apporteront des retours de marché volatils, il y a plusieurs facteurs qui transformeront le pessimisme du marché actuel en opportunités potentielles d'investissement de demain, comme le pied ferme de la Fed sur l'accélérateur économique, les profits records et un consommateur face à l'adversité. Comme toujours, s'il vous plaît contactez-moi pour toute question.

Meilleures salutations,

Jeff

INFORMATIONS IMPORTANTES

• Ce matériel de recherche a été préparé par LPL Financial.
• Les prévisions économiques présentées dans la présentation peuvent ne pas se développer comme prévu et il ne peut y avoir aucune garantie que les stratégies promues seront couronnées de succès.
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• L'indice Standard & Poor's 500 est un indice pondéré en fonction de la capitalisation de 500 actions conçu pour mesurer la performance de l'économie nationale au moyen de variations de la valeur marchande globale de 500 actions représentant toutes les principales industries.