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Chesapeake Energy est prête à grandir

Chesapeake Energy est prête à grandir

Chesapeake Energy Corp. (NYSE: CHK) a subi une réorganisation et a commencé à réaliser les plans visant à transformer l'organisation en un opérateur de premier plan dans le secteur E & P. Les plans de gestion y parviennent en déployant plus efficacement les liquidités, en ciblant une croissance rentable et en cédant des actifs non stratégiques. Chesapeake est exposé parmi les meilleurs champs et emplacements en développement à Eagle Ford, Utica et Marcellus. Le potentiel est là pour améliorer les opérations, les flux de trésorerie et augmenter ses rendements, ce qui devrait se traduire par une croissance du BPA et une expansion multiple au cours des prochaines années.

À propos de Chesapeake Energy

Chesapeake Energy Corp est une société d'exploration et de production de pétrole et de gaz naturel (E & P). Elle détient et développe des réserves souterraines d'O & G et fournit également des services de commercialisation, de transport en cours de route, de forage et d'autres services pétroliers. Toutes ses opérations sont situées sur le continent américain. La société a récemment cédé des actifs conformément à sa stratégie de vente d'actifs non stratégiques. En octobre 2012, elle a vendu ses actifs dans Permian Basin et, en août 2013, elle a vendu d'autres actifs de collecte et de traitement de gaz à SemGroup Corporation (NYSE: SEMG). Plus récemment, en janvier 2014, il a finalisé la cession de la filiale Chaparral Energy.

Chesapeake est le deuxième plus grand producteur de gaz naturel et 11th plus grand producteur de pétrole et de liquides de gaz naturel. Historiquement, le stock est fortement lié aux tendances du marché national du gaz naturel et des LGN. Dernièrement, les dépenses d'investissement se sont principalement concentrées sur les liquides par rapport au gaz sec pour diversifier son exposition au gaz naturel sec.

La société n'a pas d'actifs dans le shale de Bakken dont on parle beaucoup, mais elle est largement présente dans les régions de Marcellus et d'Utica. Une carte de ses actifs est ci-dessous et comprend des détails sur le type de jeu, le gaz naturel ou les liquides.

La réorganisation se concentre sur la croissance rentable

L'année dernière, l'entreprise a terminé un examen de la transformation et une réorganisation des opérations. Il se concentre désormais sur de nouveaux processus opérationnels et sur la réduction des coûts. Il prévoit une réduction de 20% de ses effectifs E & P. La direction a fixé des objectifs qui feraient de Chesapeake un opérateur de niveau supérieur dans le secteur. Il stimulera la croissance des bénéfices en améliorant les marges, en ciblant une croissance rentable et en utilisant une meilleure discipline financière selon la direction. Par exemple, il prévoit de faire correspondre les dépenses d'investissement aux flux de trésorerie liés à l'exploitation, de cibler les mesures d'exploitation et financières du premier quartile et d'atteindre des indicateurs de qualité.

La direction prévoit mettre l'accent sur le forage fondé sur la valeur plutôt que sur l'activité, ce qui pourrait ajouter plus de 1 milliard de dollars en PV10 par année. Chesapeake améliorera également le bilan en continuant de céder des actifs non stratégiques. En outre, il prévoit d'augmenter la production en 2014 et au-delà en réduisant les temps d'arrêt des actifs de forage et de production et en optimisant les opérations de base actuelles. Cela permettra également de réduire les coûts et les coûts fixes afin d'améliorer l'efficacité.

Les facteurs de valeur à court terme sont agressifs mais réalisables car ils ont déjà progressé ces dernières années. Comme indiqué, cela réduira les coûts des puits, mais se concentrera également sur la réduction du temps de cycle du spud au TIL. La durée du cycle a été en moyenne de huit mois en 2013 et la direction a pour objectif une réduction de 30 à 60%. Dans le même ordre d'idée, il réduit de 40% son nombre de plates-formes par an et est plus efficace avec ses équipements et ses équipages. Il prévoit également de commencer à utiliser sa taille pour améliorer le pouvoir d'achat.

Dans Eagle Ford, Chesapeake a augmenté sa production nette par un TCAC de 39% depuis le 1T11 et dispose de dix plates-formes qui atteindront plus de 15 plates-formes en 2014. Aider avec ses objectifs d'efficacité et de réduction de cycle prévoit d'améliorer de 70% des puits étant foré à partir de tampons existants à 85% en 2014 à Eagle Ford. Dans ce sens, dans le nord de Marcellus, il passera de 65% des puits forés à partir des plates-formes existantes à plus de 80%.

Les nouvelles que Chesapeake prévoyait d'augmenter le nombre de plates-formes à plus de 15 plates-formes de 10 et le passage à plus de forage de pad chez Eagle Ford et Marcellus sont à la fois conformes aux objectifs de croissance et d'augmentation des marges. Le forage sur la plate-forme permettra de réduire les coûts et d'améliorer les flux de trésorerie provenant de ces opérations. Les dénombrements supplémentaires permettront à Chesapeake d'augmenter la production à un rythme plus rapide chez Eagle Ford. Il prévoit d'y réduire les temps de cycle, tout en menant à une croissance plus efficace. Eagle Ford générera l'un des rendements les plus élevés sur les actifs des régions en cours de développement.

Évalué en bas du groupe, les opérations améliorées peuvent mener à une expansion multiple

Ses pairs se composent d'autres E & P diversifiés tels que Cabot Oil & Gas (NYSE: COG), Hess (NYSE: HES) et Devon Energy (NYSE: DVN). Ces stocks se négocient à 28,5x, 14,7x et 9,8x les bénéfices de l'exercice 2014. Chesapeake se positionne au bas du groupe sur la base du BPA mais au milieu de la fourchette, sur la base de l'EBITDA. En termes de prix aux flux de trésorerie de NTM, il se négocie également au bas de la gamme. Les autres E & P sont généralement considérés comme de meilleurs opérateurs, mais si la direction peut exécuter son plan, elle peut commander des multiples plus élevés pour son stock, ce qui augmente les parts.

Conclusion

Avec son exposition géographique et plus de leviers pour opérer des opérations de transformation, Chesapeake peut réaliser de meilleures opérations et améliorer ses résultats. Cela devrait se traduire par une croissance des bénéfices et une expansion multiple, ce qui devrait positionner Chesapeake pour surperformer les pairs E & P.

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