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CH Robinson: La logistique est-elle un pari logique?

CH Robinson: La logistique est-elle un pari logique?

Entre votre maison et tout ce que vous avez dedans est un système de distribution complexe reliant des millions d'entreprises avec des milliards de clients.

La logistique est une affaire compliquée mais très rentable. Le segment logistique tiers (3PL) est celui qui croît le plus rapidement. Les entreprises 3PL ont pour mission de supprimer le problème de la gestion de toutes les pièces mobiles dans la chaîne d'approvisionnement d'une entreprise.

Pourquoi la logistique?

Il y a beaucoup d'argent pour faire les choses efficacement. Les améliorations apportées à la chaîne d'approvisionnement et au système de distribution créent des améliorations très importantes et très visibles des résultats nets pour les clients des fournisseurs 3PL. En effet, les entreprises de logistique travaillent pour améliorer les affaires de leurs clients, en prenant une coupe des améliorations en tant que frais pour leurs services.

Vous pouvez diviser le marché de la logistique en deux grands segments:

  • Atout - Assurer la fiabilité d'une chaîne d'approvisionnement nécessite des investissements très importants dans tout, des entrepôts aux camions et remorques. Certaines entreprises de logistique construisent leurs propres actifs à la spécification pour le client, ce qui signifie qu'ils doivent faire des investissements à grande échelle pour le compte de leurs clients.
  • Non-actif - Les sociétés de logistique sans actifs ne possèdent pas leurs propres entrepôts, camions ou mettent leur argent en ligne pour leurs clients. Au lieu de cela, les entreprises 3PL non actives vendent principalement leur expertise et leur propre réseau. Une firme 3PL non active louera et assurera des services d'expédition pour le compte de ses clients.

Alors quel modèle est le meilleur? D'un point de vue financier, les entreprises sans actifs gagnent de loin. Le modèle n'est pas limité par le financement, ce qui limite toutes les entreprises à forte intensité de capital, des services publics aux prisons privées. En conséquence, les entreprises sans actifs 3PL se développent sans limitation financière. L'expédition de plus de produits pour un client est aussi simple que l'embauche de fournisseurs plus indépendants, que ce soit un camion pour déplacer des intrants clés de l'entrepôt à une usine, ou pour sécuriser un nouvel entrepôt.

CH Robinson

CH Robinson Worldwide (CHRW) est l'une des plus grandes entreprises de logistique du secteur et, plus important encore, c'est une société sans actifs. La société génère la majeure partie de ses ventes auprès des entreprises de transport, qui contribuent à près de 90% de ses revenus bruts. Les ventes ont atteint 11,3 milliards de dollars en 2012.

Qu'est-ce qui fait C.H. Robinson est si attrayant, c'est sa position de leader du marché et son vaste réseau de partenaires maritimes. L'entreprise signale qu'elle travaille avec près de 56 000 partenaires de transport dans le monde entier, des entreprises de camionnage aux expéditeurs maritimes. En effet, C.H. Robinson a assemblé «UPS et Fedex pour la gestion et le transport de la chaîne d'approvisionnement» sans posséder de navires, camions, avions ou entrepôts.

Lorsque les entreprises ont besoin de quelqu'un pour gérer leur chaîne d'approvisionnement, elles se tournent naturellement vers une entreprise comme C.H. Robinson, qui a les connexions et le réseau à la source d'expédition moins cher, plus efficace pour ses clients. Les clients se tournent vers C.H. Robinson pour la même raison que les restaurants se tournent vers l'entreprise alimentaire Sysco - ils peuvent obtenir tout ce dont ils ont besoin à un endroit à un prix inférieur en raison de l'échelle. La société sert également d'intermédiaire connu et fiable entre les entreprises de transport et les clients d'affaires.

Évaluation

Le marché semble valoriser cette société 3PL équitablement. Il se négocie pour un peu moins de 25 fois le flux de trésorerie disponible chaque année, a une structure de coûts variable et n'a pas besoin de faire de gros investissements pour ajouter de nouveaux clients. Bien que cyclique, le 3PL est une histoire de croissance - les analystes s'attendent à ce que cet espace gère une croissance annuelle deux fois supérieure à celle de la croissance générale du PIB dans l'avenir.

Le large fossé de l'entreprise au sommet d'une industrie en pleine croissance en fait une valeur relative. Plus important encore, la société a une excellente stratégie d'allocation de capital. C.H. Robinson Worldwide distribue de 90 à 100% de ses bénéfices sous forme de dividendes au titre des rachats d'actions. Ce n'est pas pour le trader à court terme, mais c'est un très bon pari pour l'investisseur à long terme.

En supposant un rendement des flux de trésorerie disponible de 4% et un taux de croissance des bénéfices de 5%, la société offre des récompenses à long terme de 9% par an aux actionnaires. Un taux de croissance de 5% est bien inférieur à la forte croissance des adolescents, une croissance à deux chiffres observée au cours de la dernière décennie. La combinaison d'une expansion modeste des marges et de la croissance des revenus pourrait facilement faire disparaître une prévision de croissance de 5% des bénéfices des propriétaires.

Que pensez-vous de la logistique globale et du 3PL?

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