Retour vers le futur: L'année 2010 ressemblera-t-elle à 2004?

Alors que certains prévisionnistes remontent aux années 1930 pour trouver des comparaisons avec l'environnement que les marchés sont susceptibles de rencontrer en 2010, nous trouvons qu'une comparaison plus récente est convaincante. Nous croyons que 2004 pourrait être un guide utile pour ce qui pourrait arriver en 2010.

L'idée que 2010 pourrait être similaire à 2004 à bien des égards n'est peut-être pas aussi loin que cela puisse paraître. Après tout, l'année 2009 ressemblait beaucoup à 2003. Considérez cela en 2003 et en 2009:

• L'indice S & P 500 a commencé l'année vers le niveau 900 et s'est rapproché de 1100 au cours de l'année.
• Le marché boursier a fait son plus bas en mars à la suite d'une récession provoquée par l'éclatement d'une bulle sur les marchés financiers.
• Les principaux baromètres économiques tels que l'ISM (Institute for Supply Management Purchasing Managers Index) ont dépassé 50 au second semestre, marquant le retour de l'expansion dans le secteur manufacturier.
• Le dollar a chuté et les prix des produits de base ont augmenté.

Heck, non seulement les graphiques se ressemblent, les années ont même semblé les mêmes: l'album le plus vendu en 2009 est en fait une compilation de 2003, Number Ones de Michael Jackson.

Tout comme 2009 a fait écho à 2003, 2010 devrait être similaire à 2004 dans un certain nombre de domaines, notamment: la croissance des bénéfices des sociétés du S & P 500, les actions de la Réserve fédérale, les résultats des élections au Congrès et la performance du stock. marchés obligataires.

En 2004, la croissance des bénéfices des sociétés du S & P 500 a rebondi de 25%. C'est le même gain prévu par le consensus des analystes pour 2010. Ceci est similaire à un rebond typique des bénéfices post-récession pour les sociétés du S & P 500 malgré le creux beaucoup plus profond que la normale des profits pendant la récession. D'ici la fin de l'année 2010, le rebond prévu ramènerait les bénéfices du S & P 500 à environ 76 dollars seulement en 2005, soit environ 20% de moins que le pic des quatre derniers trimestres atteint à la mi-2007. Nous pensons que cela est raisonnable compte tenu de la combinaison de moteurs en 2010, y compris des marges bénéficiaires très larges entraînées par une réduction des coûts agressive.

Les hausses de taux

La Réserve fédérale a commencé à relever ses taux d'intérêt à la mi-2004, car elle a commencé à reprendre les mesures de relance prévues après l'éclatement de la bulle boursière Tech, lorsqu'elle a réduit ses taux de 550 points de base. De même, nous prévoyons que la Fed commencera à relever ses taux à la mi-2010, alors qu'elle commence à reprendre les mesures de relance qu'elle a prises après la bulle immobilière, lorsqu'elle a réduit ses taux de 525 points de base. En outre, nous prévoyons que la Fed abandonnera l'expression «période prolongée» dans ses déclarations en ce qui concerne combien de temps la Fed entend maintenir les taux bas au début de 2010, tout comme elle a abandonné une expression similaire «période considérable» début 2004, signalant les hausses de taux à venir.

En 2004, les républicains ont pris des sièges à la fois à la Chambre et au Sénat. Sur la base des sondages, les républicains semblent être susceptibles de ramasser au moins 15 sièges à la Chambre des représentants et leurs gains pourraient aller jusqu'à 40 sièges. Au Sénat, compte tenu des sièges à pourvoir en 2010, un gain de 3-4 sièges semble probable. Cela éliminerait la possibilité de créer des marges résistantes à l'obstructionniste pour les démocrates au Sénat et réduirait l'incertitude associée à la possibilité d'apporter des changements radicaux à la législation.

Les contraires s'attirent

Le marché obligataire, mesuré par l'indice Barclays Aggregate Bond, a enregistré un gain de 4% par rapport à nos perspectives de rendements faibles sur le marché obligataire en 2010. Le S & P 500 a progressé de 9% en 2004 et clôturé l'année autour de 1200, similaire à nos perspectives pour un gain moyen à élevé à un chiffre. Cependant, il y a des différences dans le modèle de performance en 2004 et ce que nous attendons pour 2010. La première moitié de 2004 a été faible pour les actions et les obligations; tous les gains ont été réalisés au second semestre. C'est le contraire de ce à quoi nous nous attendons en 2010, lorsque l'impact des hausses de taux de la Fed au second semestre pourrait renverser une partie des gains réalisés par les marchés au début de 2010.

De plusieurs façons, 2004 présente des similitudes avec ce que nous attendons pour 2010. Cependant, chaque année apporte son propre ensemble unique de risques et d'opportunités. Nous sommes impatients de publier notre Outlook complet pour 2010 dans environ six semaines.

INFORMATIONS IMPORTANTES

• Ce rapport a été préparé par LPL Financial. Les opinions exprimées dans ce document ne sont fournies qu'à titre d'information générale et ne sont pas destinées à fournir des conseils ou des recommandations spécifiques à un individu. Pour déterminer quel (s) investissement (s) peut vous convenir, consultez votre conseiller financier avant d'investir. Toute référence de performance est historique et ne garantit pas les résultats futurs. Tous les indices ne sont pas gérés et ne peuvent pas être investis directement.
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