Apple Stock: Future Titan ou Double Dying Tech?

Sauf si vous gérez tous les dix sous dans votre portefeuille, vous avez probablement une exposition très sérieuse à Apple (AAPL). En fait, les investisseurs passifs qui utilisent l'un des nombreux FNB indiciels S & P 500 ont investi jusqu'à 2,65% de leurs fonds de retraite dans cette entreprise de technologie unique.

L'influence d'Apple sur le marché ne peut être ignorée. Il fait partie d'une pléthore d'indices, dans presque tous les fonds communs de placement, et en tant que deuxième plus grande entreprise sur les marchés boursiers américains, sa performance peut faire ou défaire les résultats de toute une journée de négociation.

Apple a publié ses derniers chiffres de résultats mardi dans ce qui doit être l'une des publications de résultats les plus suivies de l'histoire. Jetons un coup d'œil à la créature de Cupertino.

Quoi de neuf avec Apple Stock?

La dernière fois que j'ai parlé d'Apple ici à The College Investor, c'était en août 2012, les marchés étaient amoureux du titre, mais j'ai écrit au sujet de mes soucis de compression des marges. Le nouvel iPad Mini était seulement une rumeur à l'époque, mais c'était un signal au marché qu'Apple allait bientôt abandonner la marge bénéficiaire et les points de prix élevés pour l'augmentation des ventes. Les marges et l'avantage concurrentiel vont de pair. Lorsqu'une entreprise n'a pas peur de la concurrence, ses marges devraient rester relativement élevées. Lorsque les marges brutes chutent, Wall Street s'inquiète.

Depuis lors, cette peur a joué. Apple garde ses appareils iPhone sur le marché plus longtemps, avec ses iPhone 4, 4S et 5 maintenant sur les tablettes en même temps à différents prix. (Le 4 est disponible pour le prix subventionné de 0,99 $ dans les magasins de téléphonie mobile et Tim Cook, PDG d'Apple, a récemment mentionné le plan de poursuivre cette pratique sur le marché chinois croissant de la téléphonie mobile). iPad grand format à prix plus élevé.

Le dernier rapport sur les bénéfices d'Apple a confirmé les craintes d'une baisse des marges et de la baisse des prix de vente. Les marges brutes sont très respectables à 37,5%, avec des attentes de 36% à l'avenir.

Plusieurs tendances ont fonctionné contre Apple au cours des derniers mois:

• Les mises à niveau technologiques ne sont pas une nécessité - Il y avait de très grandes différences entre les premiers et les deuxièmes iPhones et iPads. Des processeurs plus rapides, de meilleurs écrans, des caméras de meilleure qualité, des performances améliorées et la durée de vie de la batterie faisaient partie du prochain cycle de mise à niveau. Cependant, à mesure que la technologie s'améliore et devient plus rapide que ce dont les consommateurs ont réellement besoin dans un appareil électronique, un autre iDevice n'est pas vraiment nécessaire.
• Les prix des technologies chutent avec le temps - Maintenir un prix unitaire élevé sur un produit qui devient moins cher à produire dans un marché concurrentiel, c'est comme essayer de lutter contre la gravité. Que peuvent ajouter les fabricants de téléphones mobiles et de tablettes dans un appareil pour justifier un prix non subventionné de 599 $? Le GPS, les écrans multi-touch, les accéléromètres et les processeurs, assez rapides pour la navigation occasionnelle, existaient bien avant le dernier iPhone et iPad, et leurs coûts d'intrants diminuent chaque jour.
• La concurrence des prix est chaude - Les appareils mobiles Android lancent avec des prix subventionnés à 0 $. Des tablettes basées sur Android comme Kindle Fire d'Amazon, l'onglet Samsung Galaxy, et d'autres sont disponibles sur les tablettes des magasins à un rabais abrupte à un Apple iPad Mini d'entrée de gamme. Un onglet Galaxy 7 "est disponible pour 199 $, soit un rabais de 130 $ sur l'iPad Mini.
• Les coûts des produits deviennent plus visibles - T-Mobile prévoit de relancer le modèle de téléphonie mobile avec son schéma de marketing "Uncarrier". La nouvelle est la suivante: les nouveaux clients de T-Mobile peuvent choisir un plan dont le prix est sans subvention pour un nouvel appareil. Les clients qui veulent un nouvel iPhone peuvent soit payer l'appareil à l'avance (ce qui les réduirait de 599 $), soit payer seulement 199 $ et financer le reste avec des versements mensuels de 20 $. Ce modèle, s'il devient un incontournable sur les marchés mobiles américains, exposerait le véritable coût d'un iPhone, ce qui pourrait détourner les clients de mises à niveau plus fréquentes.

Bien sûr, aucun de ces problèmes n'aurait d'importance si les investisseurs savaient ce qui allait suivre. La plupart des foyers ont un smartphone, une tablette, un ordinateur portable et peut-être aussi un ordinateur de bureau. Que pourrait faire Apple de plus que les consommateurs n'ont pas déjà? C'est à vous de prédire - je n'ai aucun aperçu de la prochaine grande chose - mais je sais qu'il sera presque impossible de reproduire le succès fou de l'iPhone avec une montre funky ou une nouvelle façon de regarder la télévision. Le marché semble être d'accord.

L'étui Bull pour Apple Stock

Les prix du matériel sont en baisse, Apple se livre à des guerres de prix, et la croissance au plus haut et au plus bas ralentit. Qu'est-ce qui pourrait fonctionner en faveur d'Apple?

Beaucoup, en fait. Voici où nous pivotons.

Pour l'un, la compagnie est ridiculement bon marché en supposant qu'elle ne grandit pas et ne rétrécit pas. A 9 fois le bénéfice de l'année dernière et avec 145 milliards de dollars en liquidités à la banque, Apple se négocie à un ratio cours / bénéfice en retrait de 5,6. Répétition: 5,6 fois les bénéfices moins d'argent pour l'une des plus grandes entreprises du monde.

Deuxièmement, la société a aussi - FINALEMENT - un plan pour ce qu'elle fera de son stock de liquidités. Le communiqué de presse annonçait une augmentation décevante des dividendes de 15% et une autre augmentation de 50 milliards de dollars de son programme de rachat. (Je pensais qu'Apple finirait par devenir l'une des sociétés technologiques les plus rentables: son nouveau taux de dividende de 3% est inférieur de 3,85% à celui d'Intel, 3,25% à Cisco et correspond simplement au rendement en dividendes actuel de Microsoft).

Le programme de rachat n'est pas léger. En supposant qu'Apple rachète des actions à la valeur de marché actuelle, elle réduirait les actions en circulation de 15,7% d'ici la fin de 2015.La société prévoit d'emprunter des liquidités étrangères avant impôts à l'étranger pour financer son expansion de dividendes et de rachats. D'autres entreprises de technologie font quelque chose de similaire; Lorsque Google avait besoin de liquidités domestiques, elle a vendu trois échéances différentes avec des frais d'intérêts après impôts inférieurs à 1%. Apple devrait être capable de faire la même chose.

Enfin, Apple dispose d'un écosystème fort qui n'est que renforcé par le fait qu'il attire les utilisateurs les plus dépensiers et les plus gourmands en technologie. Malgré le retard de la part du marché du mobile, iOS arrive en tête des applications Android, des revenus des applications et du trafic Internet en ligne.

Quel est le métier?

Le prochain mouvement pour Apple stock est sûr de faire de nombreux nouveaux millionnaires et milliardaires, ainsi que des veuves.

D'une part, la stabilisation de la génération de flux de trésorerie disponible à environ 45 milliards de dollars par an ferait d'Apple l'une des actions à grande capitalisation les moins chères du marché boursier public - un véritable marché à un peu plus de 8 fois bouchon en espèces. Un stock à bas prix avec d'excellents plans d'allocation de capital est une configuration pour un gagnant emballé.

D'un autre côté, une combinaison d'une baisse modeste des marges brutes, d'une part de marché en baisse et d'un cycle de mise à niveau plus long pourrait entraîner une baisse perpétuelle des bénéfices. Une combinaison d'une baisse de 5% des marges, d'une baisse de 10% des prix de vente moyens et d'un cycle de mise à niveau de 20% pour l'utilisateur moyen ne ferait pas d'Apple la valeur évidente aux prix actuels du marché.

Si vous croyez qu'Apple peut simplement conserver ce qu'elle a, c'est, de loin, la valeur la plus convaincante que vous trouverez dans une grande capitalisation liquide. Cependant, sa trajectoire récente suggère qu'il s'agit d'un autre titan technologique en chute libre.

Donne moi de tes nouvelles. Tech est un jeu de fléchettes, mais les prédictions sont gratuites.

Dans quel camp vous trouvez-vous?

Apple est-il le prochain multibagger après avoir choqué le marché après une stabilisation de son activité? Ou est-ce juste une autre entreprise de technologie qui court vers la fin de sa vie ou qui devient Microsoft, une caisse enregistreuse perpétuelle sans croissance?