Apple - L'iPhone tombe court mais l'histoire reste intacte après le rapport sur les résultats du 1T14

Apple (NASDAQ: AAPL) résultats des résultats pour 1T14 publié hier, lors de la revue initiale, ont été mitigés. Le BPA et les ventes étaient supérieurs aux prévisions consensuelles, mais les volumes d'iPhone et les prévisions du deuxième trimestre ont été inférieurs aux attentes de Street. Cela a conduit à une liquidation des actions et à une possibilité d'achat pour ceux qui s'intéressent à Apple depuis longtemps, car l'essentiel est resté intact. Si vous l'avez aimé avant les bénéfices pour l'expansion de son marché, la position de trésorerie et les lancements potentiels de nouveaux produits, il est même plus avantageux de trouver un prix plus bas.

1Q14 Rapport de gains

Apple a livré un BPA de 14,50 dollars par action, dépassant les prévisions de 0,41 dollar pour des recettes de 57,59 milliards de dollars, dépassant également le consensus de 130 millions de dollars. Les ventes de 51 millions d'iPhones, de 26 millions d'iPads et de 4,8 millions de Mac ont également été les principales ventes, et les ventes d'une année à l'autre ont augmenté / diminué respectivement de 6%, 7% et -13%. La marge brute était également en avance sur la fourchette guidée à 37,9%, mais toujours en baisse de 70 points de base par rapport au résultat de l'année précédente.

La direction a publié des prévisions de 42 $ - 44 milliards de dollars pour le deuxième trimestre de 2014, ce qui est inférieur aux prévisions consensuelles actuelles de 46 milliards de dollars. Les ventes d'iPhone, 56% des ventes totales, de 51 millions ont été décevantes par rapport aux attentes de Street de 56 à 57 millions. L'ASP moyen était de 637 $ contre 577 $ en 4Q avec les ventes de l'iPhone 5s surpassant l'iPhone 5c. Cela dit, les ventes d'iPad étaient en avance sur le haut de la gamme prévue de Streets d'un million d'unités. Mais l'ASP était à q / q à 440 $ contre 439 $.

Alors que les ventes dans les Amériques ont reculé de 1% en glissement annuel, l'Europe a progressé de 5%, contre une croissance stable au trimestre précédent. Fait important, le marché chinois était en hausse de 29% ce trimestre contre 6% au trimestre précédent. La direction a déclaré que le lancement avec China Mobile la semaine dernière était le meilleur Apple a eu à ce jour pour les activations iPhone chinois.

Le Japon était en hausse de seulement 11% a / a contre 41% au trimestre précédent. Les ventes en yen ont augmenté de 40% au cours du trimestre, mais le taux de change a eu un impact dramatique. La croissance au Japon a été tirée par le lancement de l'iPhone par DoCoMo.

La faiblesse des prévisions pour le 2T14 et le déficit des ventes d'iPhone sont largement derrière la vente massive des actions. La direction déclare que les directives consensuelles ci-dessous sont dues aux changements d'inventaire des canaux. Il a poursuivi en disant que les stocks du 2T13 ont augmenté en raison de pénuries au 1T13, créant une poussée des ventes 1Q dans 2Q. Le 1T14 s'est terminé avec des stocks en équilibre avec la demande, et cela ne se reproduira plus, puisque toute la demande au 1T14 avait des stocks pour y répondre.

Les changements apportés aux politiques des transporteurs agissent également comme un obstacle pour les ventes d'iPhone et continueront de le faire aux États-Unis. Auparavant, les transporteurs ne tenaient pas compte de leurs exigences de mise à niveau, mais ils se concentraient sur la réduction des subventions pour les achats et les mises à niveau par téléphone. Les transporteurs s'en tiennent à une politique exigeant 24 mois entre les mises à niveau.

Il convient également de noter un bond de 32% en termes de dépenses de R & D, une indication possible des développements de nouveaux produits. Les liquidités s'élevaient à 159 milliards de dollars au terme des trimestres, 78% d'entre elles étant situées à l'étranger.

iPhone et Guidance déçoivent - Le marché américain des smartphones arrive à maturité

Le plus gros problème du trimestre a été l'insuffisance des ventes d'iPhone au cours du trimestre. Bien que la direction ait expliqué une partie de cela par un changement dans le cycle de mise à niveau, elle n'explique pas les prévisions d'aplatissement pour 2Q compte tenu de l'ajout de DoCoMo au Japon, T-Mobile et surtout China Mobile. Tout cela est incrémental. Cela peut être un signal de ralentissement de la croissance des smartphones aux États-Unis. Le marché est de plus en plus saturé avec le passage à un smartphone et dépendra davantage des mises à niveau pour la croissance. Avec de nouvelles politiques de transporteur, cela conduira probablement à un aplatissement des volumes de ventes de smartphones aux États-Unis. Samsung (LSE: BC94.L) et Nokia (NYSE: NOK) pourraient également ressentir la douleur avec Google (NASDAQ: GOOG).

L'ASP plus élevé pour Apple peut également avoir eu un impact négatif sur le volume en 4Q. Apple est confronté à choisir entre la marge et le volume et il s'est rangé avec les premiers ce trimestre.

De nouveaux marchés et de nouvelles catégories de produits stimuleront la croissance

Ce qui n'a pas changé, c'est l'expansion d'Apple dans les marchés émergents en croissance rapide, en Chine en particulier. En outre, Apple bénéficiera de l'actualisation de l'iPhone 6 dans la dernière partie de l'année qui devrait accélérer la croissance.

En outre, Tim Cook, PDG d'Apple, a déclaré qu'il n'a aucun problème à trouver de nouvelles catégories qu'il peut perturber, il est juste de choisir les meilleurs sur lesquels se concentrer. Il ya deux domaines dans la télévision de mise au point qui a été largement discuté et les paiements mobiles, l'objet d'un récent article WSJ. D'autres produits d'intérêt potentiel seraient un iWatch mais il n'a pas le potentiel de paiements TV ou mobiles.

Conclusion

Alors que le trimestre n'était pas génial, ce n'était pas le désastre que la liquidation indiquerait. Le potentiel demeure pour l'expansion continue du marché géographique et l'introduction de nouveaux produits. Même un succès modéré dans une nouvelle catégorie de produits entraînerait probablement une hausse des actions. La rue ne considère plus Apple comme innovant et si cette perception commence à changer, les multiples investisseurs paient pour qu'Apple puisse se développer.

Quelles sont vos pensées sur l'avenir d'Apple?